中国石油市场需求分析报告

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一、中国石油市场情况分析

__月份中国石油市场进口环比小幅下滑2%，但原油加工量和成品油销售情况仍保持稳步上升态势。同时，柴油批发毛利的小幅回升也印证了终端需求的复苏仍在继续。因此，需求复苏在岁末持续符合我们预期，而原油进口量的小幅下降反映出国内原油市场__月去库存约1万桶，超出预期（季节性库存下降约万桶）。

二、中国石油市场需求分析

预计20__年中国石油市场需求增长达48万桶/天，至1086万桶/天，同比增速达4。7%高于20__年的3。4%，继续充当非oecd需求乃至全球需求增长的发动机。20__年中国石油需求增速提升的主要原因有三：

1）经济增速回暖，拉动需求增速回升，根据权威机构预测gdp将由20__年的7。8%提升20__年至8。1%；

2）下游企业的去库存接近尾声，有望于20__年转而进入补库存阶段，进一步拉动对上游原材料油品的需求（如化工用油）；

3）基建投资增速在20__年有望进一步提升，拉动沥青等基建类用油的需求。20__年中国原油进口增速提升，对海外原油需求进一步上升。

三、中国石油市场进口需求

基于测算，20__年中国原油进口量有望接近万桶/天，同比增长接近10%，相比20__年的6。8%有进一步上升。理由如下：

1）由于新建炼油产能的投产和石油需求回升，原油加工量年同比增长有望达50万桶/天，带动原油进口量上升；

2）新增的炼油产能需要相应的运营库存，进一步带动进口量上升；

3）地方炼厂加工原料的.转变，中国化工集团获得20万桶/天的原油进口配额，将使得作为传统地炼原料的燃料油进口与原油进口此消彼长。

四、中国石油市场需求分析总结

战略石油储备的潜在注油需求有可能对我们的预测带来进一步上行风险。战略石油储备二期，除了已完工的独山子和兰州项目，仍有约1。3亿桶的储油项目预计于20__年完工，如果按照过去经验（平均在完工后半年内完成注油），有望额外增加大约24万桶/天的注油需求。20__年成品油出口量有望增加，压制亚洲炼油毛利因为产能扩张超过需求的回升，我们预期中国炼厂的原油加工量上升幅度超过需求的增长，进而导致国内成品油市场供应相对过剩，并增加成品油出口的压力。我们预期中国成品油出口量的增加，将压制亚洲炼油毛利。